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9481 人参与  2023-01-04 05:34:31    点这评论
第一讲 投资决策基础

第一讲单元测验题

1、假定你在一个年利率为10%、期限为2年的投资上投了100元，那么在2年后你将得到多少钱？
    a、100元
    b、110元
    c、121元
    d、120元

2、假定你需要100元购买明年的教材，而且你的钱可以赚取5%的报酬，那么今天你至少存多少钱？
    a、91元
    b、92元
    c、95元
    d、96元

3、假定你在接下来的3年的每一年的年末，在一个利率为10%的银行账户中存入1000元，目前你的账户中有500元，请问3年后你将拥有多少钱？
    a、3000元
    b、3975.5元
    c、3500元
    d、3600.5元

4、假定你有一项投资，将在1年后付给你100元，2年后付给你200元，3年后付给你300元，从类似的投资中你可以赚取10%的报酬，那么你最多应该为该项投资支付多少钱呢？
    a、480.59元
    b、500.59元
    c、490.59元
    d、481.59元

5、假定你计划每年将2000元存入利率为8%的退休金账户，那么30年后退休时，你将有多少钱？
    a、226566元
    b、213344元
    c、263459元
    d、243645元

6、一项提供每年500元永续现金流量的投资，其报酬率为8%，则这项投资的价值是多少呢？
    a、6000元
    b、6250元
    c、4000元
    d、5250元

7、假定某彩票中奖金额按20年期进行支付，从现在开始每年支付1次，首次支付金额200000元，之后每年支付的金额较上年增加5%，如果适用的折现率为11%，那么其现值是多少？
    a、2136337.06元
    b、2200337.06元
    c、2236337.06元
    d、2300337.06元

8、已知某城市有甲、乙、丙三家银行，它们分别的利率报价如下： 甲银行：15%，每日复利（365日） 乙银行：15.5%。每季复利 丙银行：16%，每年复利 假设你正在考虑要开一个储蓄账户，哪一家银行最好？
    a、甲银行
    b、乙银行
    c、丙银行
    d、三者相同

9、假设有一只债券，票面利率为8%，30年到期，面值为1000美元，每半年付息一次，每次40美元，市场利率为8%，则债券的现值是多少？
    a、995.46
    b、1003.21
    c、1000
    d、899.01

10、假设有一只债券，票面利率为8%、面值为1000元、期限为30年且半年付息一次，此时它的卖价为1276.76元，在此价格上购买该债券的投资者获得的到期收益率是多少？
    a、4%
    b、5%
    c、3%
    d、6%

11、下面两只债券哪只有较高的实际年利率？a.面值为100000美元，售价为97645美元的3个月短期国库券；b.以面值出售，半年付息一次，票面利率为10%的债券
    a、债券b以10.25%的实际年利率胜于债券a
    b、债券b以10%的实际年利率胜于债券a
    c、债券a以10%的实际年利率胜于债券b
    d、债券a以10.25%的实际年利率胜于债券b

12、按面值出售、票面利率为8%、半年付息一次的长期国债如果改为一年付息一次且仍然按照面值出售，则票面利率应该更改为多少？
    a、8%
    b、8.16%
    c、8.5%
    d、8.62%

13、相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有？
    a、当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东
    b、当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东
    c、当公司决定合并、分立时，优先股股东优先于普通股股东
    d、当公司定向增发股票时，优先股股东优先于普通股股东

14、abc公司报酬率为16%，年增长率为12%，d0=2元，则股票的内在价值是多少？
    a、46元
    b、50元
    c、56元
    d、60元

15、一个投资人持有abc公司的股票，投资必要报酬率为15%。预计abc公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此之后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利为2元，现计算该公司股票的价值。
    a、90.23
    b、91.37
    c、92.56
    d、92.37

第二讲 投资决策方法

第三讲单元测验题

1、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示： 年份 a项目 b项目 c项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 （1800） 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 a项目的净现值是多少？
    a、1600
    b、1669
    c、1710
    d、1755

2、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示： 年份 a项目 b项目 c项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 （1800） 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 b项目的内部收益率是多少？
    a、17.87%
    b、19.24%
    c、25.17%
    d、28.14%

3、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示： 年份 a项目 b项目 c项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 （1800） 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 c项目的回收期是多少？
    a、2.58
    b、2.61
    c、3.09
    d、3.17

4、设企业的资本成本是10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示： 年份 a项目 b项目 c项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 -20000 -9000 -12000 1 1800 10000 11800 （1800） 3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 c项目的贴现回收期是多少？
    a、2.58
    b、2.61
    c、3.09
    d、3.17

5、对于一个投资项目而言，下列关于irr的说法哪个是正确的？
    a、当净现值>0时，irr小于预期收益率
    b、当净现值>0时，irr大于预期收益率
    c、当净现值=0时，irr小于预期收益率
    d、当净现值<0时，irr大于预期收益率

6、贴现回收期克服了回收期的哪个缺点？
    a、忽略了资金的时间价值
    b、没有考虑回收期之后的现金流
    c、容易拒绝一个长期项目
    d、判断的依据非常主观

7、现有一个投资项目，其现金流如下所示，折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 现金流 -1000 400 400 400 400 则这个项目的盈利指数约是多少？
    a、1.27
    b、0.07
    c、0.27
    d、2.17

8、某企业有两个必需的项目，甲、乙两个项目的现金流如下所示，其基准折现率为10%。 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 甲 -1000 300 300 300 300 300 300 300 —— —— 乙 -900 250 250 250 250 250 250 250 250 250 假设你要在a、b 两个项目中做出选择，在比较之后，你觉得哪个项目更优？
    a、甲项目更优
    b、乙项目更优
    c、无差异
    d、无法判断

9、小王刚刚大学毕业参加工作，面对日益高涨的房价，却也按捺不住了，准备举全家之力买一套。到了售楼处得知，目前房价为2万元一平方米，贷款利率为4.95%，首付2成，如果按照购买80平方米的房子来计算，小王想知道如果贷款30年的话，如果采用等额本金法计算月供的话，他第三个月的月供是多少？
    a、5250
    b、8792
    c、8806
    d、3555

10、小王刚刚大学毕业参加工作，面对日益高涨的房价，却也按捺不住了，准备举全家之力买一套。到了售楼处得知，目前房价为2万元一平方米，贷款利率为4.95%，首付2成，如果按照购买80平方米的房子来计算，小王想知道如果贷款30年的话，如果采用等额本息法计算月供的话，在偿还完一年的月供后想一次性付清贷款，请问他应该还多少？
    a、¥1,260,944.46
    b、¥1,259,313.60
    c、¥1,262,568.62
    d、¥1,257,676.01

11、如果要节省贷款寿命期的总的利息支付，应该选择等额本息法还是等额本金法来贷款？
    a、等额本息法
    b、等额本金法
    c、无差异
    d、不一定

第三讲 投资决策应用

第三讲单元测验题

1、以下哪项不是实际现金流原则应该考虑的内容？
    a、按照收付实现制原则估算现金流
    b、按照权责发生制原则估算现金流
    c、通货膨胀的影响
    d、用同种货币计量

2、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。请问哪项属于沉没成本？
    a、3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
    b、该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元
    c、该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元
    d、投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决

3、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。请问哪项属于机会成本？
    a、3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
    b、该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元
    c、该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元
    d、投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决

4、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司，以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。其在投资项目的分析中，发生了一系列现金流。请问哪项属于侵蚀成本？
    a、3年前考察该项目时发生的咨询费20万元
    b、该项目需要动用公司目前拥有的一块土地，该土地目前售价为300万元
    c、该项目上线后，会导致公司现有项目净收益减少20万元
    d、投资该项目需要营运资本200万元，先动用现有项目营运资本解决

5、以下说法正确的是
    a、筹资成本是项目产出的现金流
    b、资本预算过程中，惠及到很多项目的一项支出应该分摊计入所有惠及到的项目
    c、筹资成本是投入项目的现金流
    d、估计项目相关现金流时，应该考虑筹资成本

6、假如你可以选择开车上班或是坐地铁上班。 如果开车上班，你每月的现金支出包括： ①保险费120元；②在你公寓附近的停车场租金150元；③在你办公室附近的停车费90元；④与上下班有关的汽油费和汽车服务费110元。 如果乘地铁上班，你每月的现金支出包括： ①月地铁票成本140元；②在你公寓附近的停车场租金150元；③保险费120元； 请问增量现金流量是多少？
    a、410元
    b、470元
    c、270元
    d、60元

7、假如你可以选择开车上班或是坐地铁上班。 如果开车上班，你每月的现金支出包括： ①保险费120元；②在你公寓附近的停车场租金150元；③在你办公室附近的停车费90元；④与上下班有关的汽油费和汽车服务费110元。 如果乘地铁上班，你每月的现金支出包括： ①月地铁票成本140元；②在你公寓附近的停车场租金150元；③保险费120元； 请问无关成本是多少？
    a、270元
    b、120元
    c、150元
    d、90元

8、在其他条件不变的情况下下列哪项会增加企业的自由现金流量？
    a、下调所得税边际税率
    b、企业的净营运资本变动额增加
    c、企业的折旧额减少
    d、企业的资本性支出增加

9、a企业2014年净营运资本是120万元，a企业2015年息税前利润为1000万元，折旧为80万元，资本性支出为200万元，净营运资本是150万元，企业所得税税率是20%，请问a企业2015年的自由现金流是多少？
    a、530万
    b、560万
    c、650万
    d、600万

10、b企业2016年年末有库存现金2000万元，存货5000万元，应收账款400万元，可供出售金融资产500万元，长期股权投资450万元，并有应付账款500万元，请问2016年年末b企业的净营运资本是多少？
    a、6900万
    b、7400万
    c、7350万
    d、7850万

11、c企业2016年年末净利润是4500万元，财务费用（全部是利息支出）有375万元，所得税税率为20%，请问c企业在2016年年末的ebit是多少？
    a、4875
    b、4800
    c、5625
    d、6000

12、下列哪项不是资本成本的等价称谓？
    a、预期回报率
    b、贴现率
    c、内部报酬率
    d、必要回报率

13、d公司于2015年年末共有资产5000万元，其中债务2000万元，所有者权益3000万元，债务的税前资本成本是8%，权益资本成本是10%，所得税税率是25%，请问d公司此时的加权平均资本成本是多少？
    a、8%
    b、10%
    c、9.2%
    d、8.4%

14、假设无风险报酬率为4%，市场组合的预期回报率为10%，股票a的贝塔系数是1.5，请问股票a的资本成本应该是多少？
    a、8%
    b、10%
    c、13%
    d、15%

15、假设一个企业年末的股价是16元/股，当年的股利是每股2元，可持续增长率是6%，则这个企业此时的股权资本成本是多少？
    a、18%
    b、18.6%
    c、19%
    d、19.25%

第四讲 融资决策理论（一）

第四讲单元测验题

1、假设某企业有一个投资项目，初始投资是500元，一年后如果经济形势良好，则有1000元的现金流入，如果经济形势不好，则有600元的现金流入，且两种形势出现的可能性均为50%。假设当前的无风险利率是5%，投资者要求的溢价水平是5%。请问这个项目的净现值是多少？
    a、500元
    b、800元
    c、227.27元
    d、300.27元

2、以下哪种说法是错误的？
    a、在完美资本市场的假设下，企业的价值与其资本结构是无关的。
    b、杠杆权益创造预期回报率的波动幅度小于非杠杆权益预期回报率的波动幅度
    c、杠杆会提高股权所承担的风险，需要一个更高的预期回报率
    d、资本结构是发行在外的股权、债券以及其他证券的相对比重

3、mm定理关于完美市场的假设不包括以下哪项？
    a、没有税收
    b、没有交易费用
    c、个人和公司能够以相同的利率借款
    d、个人和公司的融资能力不同，因此其资本成本不同

4、以下关于mm第一定理（无税）的表述，正确的是：
    a、mm第一定理（无税）阐述了杠杆对公司价值的影响
    b、mm第一定理（无税）阐述了杠杆对资本成本的影响
    c、在完美市场中，公司的价值要受资本结构的影响
    d、公司的融资方式会改变公司的总价值

5、下列关于mm第二定理（无税）的表述，错误的是
    a、杠杆权益收益率等于无杠杆风险收益率加上杠杆溢价
    b、杠杆带来的额外风险取决于杠杆的水平，可以用资产负债比来衡量
    c、杠杆权益的资本成本随着公司负债权益比的上升而上升
    d、杠杆权益的资本成本随着杠杆水平的提高而提高

6、2015年年末a企业总资产全部由股权构成没有负债，权益资本成本是8%，2016年年末a企业负债为5000万，权益为1亿，税前债务资本成本为5%，所得税税率为20%，请问2016年年末a企业的权益资本成本是多少？
    a、8.8%
    b、9.0%
    c、9.2%
    d、9.5%

7、下列有关mm理论的说法中，哪一个是正确的？
    a、在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅仅取决于企业经营风险的大小
    b、在不考虑企业所得税的情况下，无负债企业的权益成本随着负债比例的增加而增加
    c、在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加
    d、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

8、根据有税的mm理论，当企业负债比例提高时，下列哪种情况会发生？
    a、股权资本成本上升
    b、债务资本成本上升
    c、加权平均资本成本上升
    d、加权平均资本成本不变

第五讲 融资决策理论（二）

第五讲单元测试题

1、以下哪项不属于财务困境的直接成本？
    a、律师费
    b、注册会计师聘请费
    c、客户的流失
    d、财产清算费用

2、对财务困境的间接成本进行评估时，以下说法正确的是
    a、要识别的是公司净价值的损失
    b、要识别的是股东或债权人单方面的损失
    c、要识别的是股东和债权人之间的损失转换
    d、要识别的是公司总价值的损失

3、以下关于权衡理论的说法，错误的是
    a、在不考虑税收的情况下，杠杆企业的价值和全权益企业的价值相等
    b、考虑税收时，杠杆企业的价值=全权益企业的价值 税盾的现值
    c、有税和无税情况下，杠杆企业价值之差为债务税盾的价值
    d、最优资本结构位于财务杠杆的边际收益与财务困境的边际成本相等处

4、下列哪项不属于常见的代理收益？
    a、股权集中
    b、增加承诺的可信度
    c、经理人收益增加
    d、减少无谓的投资

5、下列关于资本结构理论的表述中，哪项是错误的？
    a、企业采用杠杆融资，不会造成股票上市所带来的股权稀释现象，有利于股权的集中
    b、在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断
    c、根据代理理论，当负债程度越高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
    d、为了保证原有股东的绝对控制权，一般应该尽量避免普通股筹资

6、根据资本结构的代理理论，下列关于资本结构的表述中，哪项是错误的？
    a、在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理成本
    b、当企业自由现金流相对富裕时，提高债务筹资比例，有助于抑制经理层的过度投资行为
    c、当企业陷入财务困境时，股东拒绝接受净现值为正的新项目将导致投资不足问题
    d、当企业陷入财务困境时，股东选择高风险投资项目将导致债权人财富向股东转移的资产替代问题

期末考试

《公司金融学》期末考试

1、假设a企业有一个投资项目，一年后如果经济形势良好，则有1200元的现金流入，如果经济形势不好，则有500元的现金流入，且两种形式出现的可能性均为50%，假设当前的无风险利率为10%，风险溢价为5%，假设该项目仅通过股权融资方式进行融资，则公司股权的价值多少？
    a、738.13元
    b、739.13元
    c、740.13元
    d、745.13元

2、以下关于mm定理的表述中，错误的是
    a、mm第一定理（无税）阐述了杠杆对公司价值的影响
    b、mm第二定理（无税）阐述了杠杆对资本成本的影响
    c、假设个人和公司能够以相同的利率借款
    d、在完美市场中，公司的价值要受资本结构的影响

3、下列关于资本结构理论的表述中，不正确的是
    a、根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资
    b、根据代理理论，当负债程度越高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
    c、根据mm定理，考虑税收时，企业负债比例越高，企业价值越大
    d、若预期市场利率会上升，企业应尽量利用长期负债

4、某个投资项目的预测现金流量为： 年份 现金流量（元） 1 50 2 120 3 300 4 600 该项目的成本为500元，贴现率为10%，请问该项目的贴现回收期是多少？
    a、3.31年
    b、3.32年
    c、3.33年
    d、3.34年

5、假设有一只债券，票面利率为4%、面值为1000元、期限为6年且一年付息一次，此时它的卖价为1054.17元，在此价格上购买该债券的投资者获得的到期收益率是多少？
    a、3%
    b、4%
    c、5%
    d、6%

6、下列关于mm理论的说法中，哪项是正确的？
    a、在不考虑企业所得税的情况下，无负债企业的权益成本随着负债比例的增加而增加
    b、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高
    c、根据有税的mm理论，当企业的负债比例上升时，股权资本成本会上升
    d、根据有税的mm理论，当企业的负债比例上升时，加权平均资本成本也会上升

7、下列关于资本结构的表述中，哪项是错误的？
    a、根据代理理论，当负债程度越高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
    b、企业采用杠杆融资，不会造成股票上市所带来的股权稀释现象，有利于股权的集中
    c、按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理层偏好首选留存收益筹资
    d、为了保证原有股东的绝对控制权，一般应该尽量避免普通股筹资

8、下列关于资本结构的表述中，哪项是正确的？
    a、在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理成本
    b、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的mm理论都认为企业价值与资本结构有关
    c、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的mm理论都认为对企业来说股权融资优于债务融资
    d、代理理论是权衡理论的基础，权衡理论是代理理论的拓展

9、下列关于投资组合风险的说法中，不正确的是
    a、当投资充分分散时，那么可以分散掉所有的系统和非系统风险
    b、投资组合的风险包括公司特有风险和市场风险
    c、公司特有风险是可分散风险
    d、市场风险是不可分散风险

10、已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定
    a、小于14%
    b、大于14%，小于16%
    c、大于16%
    d、大于17%

11、在等额本息付款方式中，要想知道某期偿还的利息，可以通过excel的什么函数求解。
    a、irr
    b、nper
    c、ipmt
    d、pv

12、获得诺贝尔经济学奖的资本结构理论mm理论中考虑公司所得税和不考虑公司所得税的结论有差异。当忽略破产成本但考虑公司所得税的情形下资本结构会影响公司价值，最优资本结构是资产负债率为100%。

13、资本资产定价理论认为系统风险贝塔系数是解释风险资产收益率的唯一重要因素。

14、财务保本点是净利润为零的保本点，会计保本点则是净现值为零的保本点。

15、杜邦分析体系是对roa指标的分解，揭示了roa指标变动的两个原因。

16、资产组合的贝塔是各证券贝塔的加权平均。

17、无论公司是否处于所得税免税时期，利息税盾和折旧税盾都始终会起作用。

18、股票股利贴现模型包括零增长模型、不变增长模型和多元增长模型，不同模型适用于不同情形。

19、经营现金流的计算只有通过净利润加折旧获得。

20、计算存货周转率与应收账款周转率两指标时，计算公式的分子都是销售收入。

21、衡量债券收益率的精准指标是到期收益率，到期收益率本质上就是债券投资的内部报酬率。

22、约当年成本（eac，或等值年成本）是不考虑货币时间价值的算术平均年成本。

23、沉没成本是资本预算决策中需要考虑的相关成本。

24、其它条件相同的情况下，到期一次还本付息债券比分期付息债更利于投资者利益。

25、项目情节分析通常假设其它变量保持不变，仅变动其中某一个变量，以判断项目的敏感因素。

26、两项目如果互相独立，则npv>0的项目意味着两项目都是可接受的。

27、根据capm，市场投资组合的贝塔是2。

28、改善公司的流动资产周转效率可以降低股权回报率。

29、用市盈率方法估计股票的理论价值，虽然简单易用，但可能因为eps不真实或有水分而被误用。

30、融资成本属于投资决策相关成本。

31、获利能力指数（pi指数）考虑了项目整个寿命期的现金流，衡量了项目投资资金的效率高低。

第七讲 分配决策

第七讲单元测试题

1、有权领取本期股利的股东资格登记截止日期是
    a、股利宣告日
    b、股权登记日
    c、除息日
    d、股利支付日

2、甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于除息日，甲公司股票的价格是多少元？
    a、65
    b、66
    c、67
    d、68

3、甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的价格是多少元？
    a、66.2
    b、67.2
    c、68.2
    d、69.2

4、a公司是一家全权益企业，现任财务经理计划在2年后解散公司，包括清算所得在内，公司在接下来的2年所能产生的现金流量是每年10000元，假设1年派发1次股利，每次派发股利10000元，且公司有100股流通在外，假设投资者的必要报酬率为10%。每只股票的价格是多少元？
    a、173.55
    b、174.55
    c、175.55
    d、176.55

5、下列说法中，错误的是
    a、发放股票股利可以降低每股价值，改善股票的流动性
    b、发放股票股利可以避免现金流出
    c、发放股票股利可以改善公司资本结构
    d、股票回购减少了公司的自由现金流，能够降低管理层的代理成本

6、下列关于股利支付和股票回购的说法中，哪个是错误的？
    a、当股利税率大于资本利得税率时，投资者应该选择股票回购，因为税负更低。
    b、当股利税率大于资本利得税率时，投资者应该选择股利支付，因为税收可以递延。
    c、当股利税率等于资本利得税率时，投资者应该选择股票回购，因为税收可以递延。
    d、当股利税率小于资本利得税率时，投资者应该选择股利支付，因为税负更低。

7、下列关于税差理论的观点中，哪个是正确的？
    a、一般出于保护和鼓励资本市场投资的目的，政府会采用股利收益的税率不低于资本利得的税率的税率差异制度
    b、税差理论假设股东在任何时点选择支付税金是没有差异的，即货币是没有时间价值的
    c、如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显低于资本利得纳税负担，企业应选择高现金股利比率的分配政策
    d、税差理论说明当股利收益税率与资本利得税率存在差异的时候，将使股东永远选择不支付股利。

8、下列关于信号理论的说法中，哪项是错误的？
    a、在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。
    b、如果公司提高股利支付水平，就会向市场传递出一个积极的信号，它表明管理层对公司未来的发展有信心。
    c、如果公司降低股利支付水平，就会向市场传递一个消极的信号，它表明管理层对公司未来发展失去信心。
    d、“股利平滑”是指当公司利润波动时，股利支付水平也会随着利润的改变而改变，两者的变动趋势趋于一致可以用平滑曲线进行拟合。

9、下列哪项不属于股利支付与股票回购的本质区别？
    a、与发放股利不同，经理人在回购股票的过程中的约束并没有那么强
    b、除非濒临破产不然公司不会选择股票回购
    c、公司不会试图平滑股票回购行为
    d、股票回购的成本取决于股票的市场价格

10、下列关于股票回购的说法中，哪项是正确的？
    a、经理人更倾向于在股价被低估时选择股票回购
    b、与“股利平滑”类似，公司也会将“平滑股票回购”作为一个努力的目标
    c、股票回购政策的约束性与时效性往往强于股利支付政策
    d、股票回购为股东增加的现金流与支付现金股利是相同的

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